Cette révision est due aux réalisations «plus qu'honorables» de Maroc Telecom qui dépassent les prévisions de ces analystes pour 2006. Celles-ci tenaient compte d'hypothèses conservatrices basées sur un positionnement rapide des nouveaux opérateurs. «Les adjudicataires des deuxième et troisième licences fixes tardent à pénétrer et ou percer leur nouveau marché et déstabiliser la position dominante de Maroc Telecom», expliquent-ils. Ainsi, les nouvelles prévisions pour l'exercice 2006 attribuent Maroc Telecom une progression annuelle de 11% du CA à 22,8 MMDH, accompagnée d'une hausse de 15% du REX à 10,0 MMDH.

«La croissance du résultat net en fin de période 2006 devrait être, légèrement, ralentie (+ 11% à 6,4MMDH) par une contribution moins significative du résultat financier qui s'explique par la distribution de dividendes exceptionnels opérée en fin de ce premier semestre», ajoutent-ils dans leur évaluation.

Cette tendance est appelée à se maintenir, même si l'année prochaine ne sera de tout repos pour la société qui devra faire face à la guerre des prix qui est attendue pour 2007. «Maroc Telecom dispose de tous les atouts commerciaux ainsi que de l'assise financière nécessaire pour faire face durablement à une guerre des prix», estiment les auteurs de cette évaluation.

Ainsi, «réconfortée par un vaste réseau de distribution, Maroc Telecom dispose d'une marge de manœuvre assez large pour pouvoir conserver ses parts de marché et son assise financière (notamment un bilan largement excédentaire…) devrait lui permettre de résister de manière plus aisée que ses concurrents aux baisses tarifaires», précisent-ils. Cette situation confortable est due à la anticipation de l'opérateur historique qui s'est bien préparé pour la compétition en entreprenant toute une série de mesures visant à consolider son positionnement aussi bien sur le fixe que sur le mobile.

Ainsi, Maroc Telecom a maintenu un niveau d'investissement soutenu (+0,4 point à 13,9% du CA) visant notamment l'introduction de nouvelles technologies comme la télévision par ADSL ou la 3G dont le déploiement est attendu en 2007. De même, elle a procédé à la mise en place d'une nouvelle organisation qui vise la réunion de l'ensemble des prestations de service à la clientèle.

L'objectif étant d'offrir, à terme, aux abonnés un interlocuteur et une facture unique pour l'ensemble des prestations (fixe, mobile et Internet). Il reste que sur le fixe, la consolidation du paysage concurrentiel (nouveau positionnement de Méditel, lancement de l'offre Maroc Connect attendue en début 2007) devrait tirer les prix vers le bas et entraîner un resserrement des marges des différents opérateurs.

En tous cas, l'opérateur a, déjà, récolté les fruits de sa stratégie proactive. «Dans un marché particulièrement porteur aussi bien sur le segment mobile que sur l'Internet, Maroc Telecom fait preuve d'une grande agressivité commerciale et une forte maîtrise des coûts ce qui lui prévaut un gain de part de marché et un affermissement de ses taux de rentabilité», expliquent les analystes d'Attijari Intermédiation. La croissance de 11,6% à 10,9 MMDH du chiffre d'affaires reflète, précise-t-ils, une évolution positive, bien qu'hétérogène.

Le résultat d'exploitation réalise une croissance plus soutenue (+15% à 4,5 MMDH) que celle du CA. «Inattendue, cette forte progression s'explique par une baisse du coût d'acquisition du mobile qui comprend les subventions et les coûts de vente des terminaux ainsi que les frais de marketing et communication. Le taux de marge EBITDA/CA gagne de ce fait 0,5 point à 57%», explique-t-on.

Ainsi, de part ses performances commerciales et opérationnelles, le mobile se présente aujourd'hui comme le principal pourvoyeur de marge pour Maroc Telecom représentant près de 62% du résultat opérationnel consolidé.
Cette nouvelle configuration du résultat opérationnel d'IAM réduit sa vulnérabilité vis-à-vis du fixe.

En effet, cette activité serait amenée à connaître un resserrement de ses marges au vu de la concurrence qui s'y installe.

Lahcen Oudoud | LE MATIN